近两年A股市场大幅震荡，权益基金整体表现不佳。据银河证券基金研究中心统计数据，截至2023年9月28日，参与计算的1836只股票基金，近两年平均收益率为-21.28%。毋庸置疑，市场风格切换频繁是导致多数产品业绩不佳的主要原因，全市场均衡配置基金从而彰显出较强的抗跌性，以创金合信ESG责任投资股票基金A为例，据托管行复核数据，截至9月28日，该基金近一年、近两年收益率分别为11.06%和1.48%，在海通证券同类（主动股票开放型基金）中分别排名53/751和24/595，均居前8%。
ESG因子有望成为重要的风格因子
公开资料显示，创金合信ESG责任投资股票基金（A类：011149；C类：011150）成立于2020年12月30日，股票资产占基金资产的比例为80%-95%（投资于港股通标的股票占股票资产的0-50%），其中投资于ESG责任投资证券的比例不低于非现金基金资产的80%，基金经理为王鑫。
王鑫介绍，所谓ESG，即环境（Environmental）、责任（Social）和治理（Governance）单词首字母的缩写，代表了可持续发展的投资理念。资本市场对ESG的认知起源于碳中和，但ESG不单纯考虑企业在低碳环保方面的表现，而是对企业更全面的评估。
王鑫称，ESG投资是一种融合ESG理念和传统投资理念的投资方法。ESG投资的基础是企业的ESG评级，企业的ESG评级是基于上百个评价指标得来的，评级高的企业，通常其长期稳健经营的能力更强，风险更小，相应地也有望获得更高的估值溢价。长期看，ESG因子有望成为一种重要的风格因子。具体到创金合信ESG责任投资基金，ESG评级更多用于筛选出投资标的基础池，在此基础上结合投资理念、能力圈进行最终的投资决策。因此，ESG基金的投资业绩主要反映的是基金经理的主动投资能力，而非ESG评价体系。
据悉，王鑫为北京大学硕士，13年证券基金从业经验，其中3年公募基金管理经验，他侧重于新兴产业研究，能力圈集中在TMT、汽车、新能源、机械、医药、军工、上游周期等大型行业。
值得注意的是，目前市场上的ESG基金可分为纯ESG基金和泛ESG基金，纯ESG基金通常全市场配置，泛ESG基金通常聚焦单一赛道。创金合信ESG责任投资是纯ESG基金，可全市场配置。
持仓均衡 紧密跟踪行业景气度
回顾基金成立近3年的运作，可以看出创金合信ESG责任投资基金整体持仓偏均衡，个股比较分散。王鑫表示，持仓均衡是结果，而不是追求持仓均衡，如果可选的机会比较多，某一阶段就会呈现出比较分散的结果；如果可选的机会较少，某一阶段就会呈现出比较集中的结果。他认为当前自己的投资风格更贴近于灵活，不主动排斥任何投资机会，不执着于某一行业、某类资产，无论是行业贝塔层面的，还是个股阿尔法层面的，短期维度的还是长期维度的，只要是从基本面维度能够解释的，在能力范围内能够把握的，都会考虑。
谈及投资理念和投资逻辑，王鑫介绍，其基本的投资方法是“行业景气度”投资，主要把握行业景气度变化带来的投资机会。“通常情况下，一年维度内，一个行业的景气度如果发生比较大的变化，该行业的股价都会有比较不错的表现，我通常会结合产业的发展规律和估值性价比因素，通过行业比较的方法，行业层面做相对的均衡布局，在把握行业β型投资机会的同时，关注竞争优势带来的盈利能力持续提升，从中寻找个股α的投资机会，因此组合配置上个股会比较分散。”
王鑫表示，不同阶段的个股选择存在一定差异性。在景气度左侧阶段，他会主要选择基本面好，估值有安全边际的龙头公司；在景气度确认进入加速阶段，则会选择一些二、三线的弹性标的；当景气度处于高位阶段，就会从供给侧选择一些行业的新进入者或者代表行业新技术方向的公司。
“每个行业都有自身的产业周期。”王鑫认为，在多数情况下，A股市场以结构性行情为主，因此研究覆盖的行业范围越广，越容易产生稳健的投资收益。“我管理的组合特征会根据市场、行业的变化而不断变化，通过动态调整，不断累积超额收益。未来，我会继续补足自身短板，提升产品的业绩稳定性。”王鑫表示。
成长方向大概率是投资主线
王鑫表示，当前市场处于政策底、市场底，预计到年底会有一轮修复行情。伴随稳增长政策的持续发力，成长方向大概率仍是市场的投资主线。
“我可能更倾向于偏成长的行业”，谈及看好成长方向的原因与逻辑，王鑫表示，“这个主要是和我逐步累积的能力圈有关，我日常精力也主要分配在成长行业上，对成长行业个股的覆盖更全面一些，相应地对成长行业投资机会的把握与胜率会更大一些。但我也会关注传统行业，行业景气度投资的核心是找到景气度变化最大的方向，传统行业也会出现很多反转和严重低估的投资机会。”
王鑫认为，长期成长性好的行业当下已具备不错的投资价值。看好TMT、汽车零配件、医药和军工的投资机会。
关于TMT的投资机会，王鑫看好两个细分领域，一是与算力相关，包括光模块、服务器等，尽管近两个月调整较多，但未来仍具备一定投资机会。一是与半导体复苏相关，主要是封测和华为产业链相关标的，半导体设备明年后可能也存在机会。
汽车产业链，王鑫主要看好零配件相关的投资机会。他表示，目前市场担心行业景气度持续高位，可能会在某个时点增速下移，但汽车板块类似过去几年的手机产业链，正进入一轮产品迭代快、由供给驱动需求的周期，因此不能单纯依靠渗透率去判断。另一方面，受益于国产新能源汽车的崛起以及零配件企业自身产品的升级，即使行业边际增速出现变化，随着单车价值量的提升，这类企业受到的影响也比较有限。
其它成长方向的投资机会主要是军工和创新药，王鑫表示，这两个方向都存在触底反转的机会。医药方面在2018-2022年经历了完整的集采周期后，集采对于行业的利空基本已出清，但反腐事件将行业的拐点延后。现在反腐的影响也已接近尾声，行业有望回归长期投资逻辑，明年的医药行业存在较好机会，尤其关注创新药和医疗器械两个长周期逻辑的方向。军工板块同样面临反腐带来的短期订单的下滑，明年的订单大概率会迎来修复，安全边际相对较高，但是市场对于修复幅度仍存在分歧，主要关注主机厂、远火（远程火箭炮）相关的标的，因主机厂自身的阿尔法能力较强，远火未来2-3年需求弹性较大。
数据来源：业绩数据来源于创金合信基金，经托管行复核，指数数据来源于WIND，排名数据来源于海通证券，分类为主动股票开放型，数据截至2023.9.28；创金合信ESG责任投资股票基金成立于2020.12.30，A份额2020年、2021年、2022年、今年以来收益率为0.42%、10.74%、-6.36%、7.20%，基金C份额2020年、2021年、2022年、今年以来收益率为0.41%、10.19%、-6.81%、6.81%，同期业绩比较基准收益率为2.86%、-1.93%、-18.05%、-4.15%。产品历任基金经理为李�(20201230-20220114)、王鑫(20210111-至今)。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人在管的其他产品并不构成基金业绩表现的保证。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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本文来源：财经报道网
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