经济观察网 记者 周一帆 随着公募基金二季报披露落下帷幕，QDII（合格境内机构投资者）基金交出亮眼成绩单。
Wind数据显示，今年二季度全市场中共有49只公募基金（区分A/C类、人民币/美元、现钞/现汇份额）回报率在20%或以上，其中QDII基金占据25席，占比超过50%。
另一方面，除去货币市场基金，QDII基金第二季度净利润拿下市场前五（不区分A/C类、人民币/美元、现钞/现汇份额），依次为广发纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100ETF、广发纳斯达克100联接A、华安纳斯达克100ETF和博时标普500ETF。其中前3只基金净利润突破10亿元，广发纳斯达克100ETF净利润高达28.64亿元，远超同期权益类基金利润水平。
根据统计，在全市场的QDII中，除了受重挫的港股行情拖累外，投向美国、日本、印度以及越南等国家和地区的基金均取得了不错的涨幅。
“通用人工智能带来的科技革命是全球股市向上的核心原因，不仅是美股，全球股市都受益于这个科技趋势。本轮人工智能周期我们认为算力成本的下降和高性能算力芯片的迭代超市场预期，并且人工智能在视觉、翻译、广告推荐等细分领域已经超预期。同时，以ChatGPT为代表的产品展示出的通用人工智能的力量被公众所认知，多个科技公司在办公软件、自动驾驶和内容生成行业使用人工智能技术都有明显的效率提升。”广发基金国际业务部总经理、广发全球精选股票（QDII）基金经理李耀柱对经济观察网记者表示。
在李耀柱看来，当前的人工智能趋势是新的科技革命的开启，这将推动全球的生产效率大幅提升，在未来数年内通用人工智能将极大提升社会生产效率。
“科技赋能人类生活，提升生产力的趋势为不可逆的过程，只要科技能够不断提升效率，我们相信相关的公司也有望为投资者持续创造价值。”他说。
AI变革推动市场
数据显示，在二季度回报率超过20%的25只QDII基金中，21只产品均跟纳斯达克相关指数挂钩。实际上，整体来看，在全市场所有QDII基金中，二季度涨幅居前的产品几乎都含有较高的纳指成分。
“导致本轮美股行情迭创新高的因素比较多，我们认为其中最重要的三点分别是宏观预期的变化、代表型公司自身业绩韧性、通用人工智能（AGI）引领的新一轮科技创新周期。”李耀柱称。
其进一步表示，宏观预期的变化主要表现为去年下半年的主流预期是欧洲进入衰退以及美国宏观经济要进入衰退期、美联储持续加息提高无风险利率、美国银行危机可能扩散等，这些因素一直压制风险资产的估值。但是随着美国加息周期行至末端，可以认为最悲观的时候已经过去了，风险资产的估值有望继续提升。
“在个股业绩方面，我们观察到了去年三四季度增速环比的下降，但是公司的竞争力以及产品和服务并没有随之出现恶化反而在不断加强，而且也在努力降本增效以应对短期的低迷期，同时依旧坚持对于云计算、网络安全、通用人工智能等有助于提高公司竞争力的资本开支以及保持强劲地投入，估值也变得具备吸引力。”李耀柱称。
博时基金指数与量化投资部基金经理万琼亦告诉记者，“实际上，美股涨势较好背后，也是投资者在全球缺乏增长动能下对确定性收益的追逐。预期高成长性的纳指龙头在AI革命趋势的催化下，对美股的涨幅起到了决定性的作用。换句话说，就是产业周期战胜了经济周期。”
“从风险的角度来看，现在美股周期是接近于货币政策周期的拐点，虽然加息结束时间一拖再拖，但仍然已接近加息尾声。因此在这个周期拐点的大方向上，我们仍然认为加息结束会利好纳斯达克指数，但是短期看，可能在三季度或四季度前期，美联储仍可能会加息，而加息可能带来纳斯达克的一些波动。但是因为整个大周期对于资产价格是支持的，所以短期波动变成大幅下跌的可能性不大，可能更多是横盘震荡。”南方基金相关人士亦向记者表示。
“我们认为美股仍然有望在全球股市向上的情况下震荡提升。一方面我们认为在加息周期的末端，利率对风险资产的压制减少；另一方面，我们认为通用人工智能技术会推动企业经营效率的提升，从而提升企业盈利。”李耀柱认为，站在目前时点，自己还是看好全球科技股，因为通用人工智能革命刚刚开始，这意味着全球半导体产业、云计算、SaaS软件以及网络安全类公司仍然有不错的机会。
日印市场不可小视
不止美股二季度表现亮眼，投向亚太市场的DQII同样有着不俗的成绩。
分地区来看，受经济持续复苏好于欧美等经济体、日本国内企业大规模回购股票、东交所致力于改进上市公司治理水平、巴菲特“名人效应”等诸多因素的影响，国际资金大幅流入日本股市，日经225指数一度冲高至33772.89点，达到1990年泡沫经济破裂以来的最高点。
从产品上看，国内目前投向日本市场的QDII有5只，其二季度回报率均超10%。其中，除摩根日本精选外，其余4只都是跟踪日经225的ETF基金。
在摩根日本精选二季度持股变动上，其前十大重仓股均有加仓。其中第4大重仓的东京海上日动火灾保险和第10大重仓的日本电装为新增持仓个股，持有市值分别为1697.15万元（人民币，下同）和1058.11万元。其余重仓股中，三菱日联金融增持最多达371.55%，位列第3大重仓，持有市值为1768.56万元，其余SONY、伊藤忠商事、信越化学工业等5只重仓股亦有超200%的增持。
该基金基金经理张军在二季报中表示，内部政策上，东京证券交易所督促PB低于1倍的上市公司关注提升ROE和股东回报。随后，上市公司积极响应，短期内纷纷通过现金回购股份和提高分红等措施提升自身ROE水平。外部环境看，随着美联储加息靠近尾部，日元兑美元汇率或随两国利差的收窄面临升值压力，而日元升值对美元等海外投资者投资日本构成利好。
张军亦同时认为，经济复苏和日元贬值给日本带来了“久违”的通胀，在本轮通胀的推动下，企业加薪和物价上涨正在改善日本经济的增长结构，使日本有望走出长期通缩的阴影。其认为投资日本股市，选股非常关键，短期看经济复苏将有利于那些聚焦内需或旅游的公司，而那些具备强劲技术和创新资本的企业，则会更有长期的增长潜力。
除日本市场外，印度股市同样走出了大牛市。近期印度股指已达到历史新高，市值冲上3.6万亿美元，超过英国和法国，仅次于美国、中国和日本。在这种市场背景下，投向印度的三只QDII，也取得了15%左右的不俗回报。
对此，李耀柱认为，上述亚太股市行情不错的共同原因大致有三：首先，是美元加息周期见顶后新兴市场往往会有不错的表现；其次，从国家自身因素看，日本经济有望走出过去长时间的通货紧缩，同时日本也有再次成为欧美制造基地的可能，此外日本股市还叠加了巴菲特正在持续加码投资日本商社的催化剂；其三，印度从去年开始便是外资青睐的新兴市场，印度有非常年轻的人口结构和庞大的人口数量，其产业升级的潜力和本土的消费需求不容小觑。
港股市场亦存机会
与跟踪美股和亚太市场QDII的热闹相比，跟踪港股的QDII则显得有些寂寥。
Wind统计数据显示，投向港股市场的37只QDII中，仅有3只在二季度实现正收益，其中最高回报率也仅有5.24%。相反，有31只港股QDII出现负收益，10只产品亏损超过10%。
“我们可以回顾今年港股的行情：1月市场预期向好，港股领跑全球市场；3月美国银行危机爆发，港股被迫出现震荡调整；6月市场预期美联储加息放缓，港股表现出较强韧性。上半年总体而言，港股一方面受到中国经济不达预期的影响，另一方面也受到了海外宏观环境的影响。”万琼告诉记者。
尽管如此，在下半年的市场中，不少机构仍对港股抱有积极看法。
“港股基本面依赖于中国经济，流动性依赖于美元方向。因此港股市场节奏与美元走势呈强负相关性。考虑到美联储短期难有降息行为的发生，美元指数预计未来一个季度仍会呈现区间震荡状态。我们在短期对港股持震荡判断；中期角度上，国内经济底部回升，海外经济降速持续，因此中期对港股持乐观判断。”前述南方基金相关人士表示。
国金证券分析师杨舒亦在研报中指出，港股或已进入筑底阶段，尽管弱复苏环境仍将令市场趋势性上涨动能受阻，但在投资主线上仍有望围绕“泛科技”、“中特估”两大方向衍生出结构性机会演绎。
其进一步表示，在“泛科技”板块，随着美国严控企业对中国高科(600730)技产业投资，我国产业政策或有望再度加码，国产替代逻辑可能进一步加强。AI主线在A股已全面扩散至软硬件多领域，而港股大模型公司聚集却未延续行情，且港股有估值优势。此外，“中特估”相关低估值高股息优质央国企，也兼具防御属性与估值重构机遇的双重优势。
“后续来看，国内政策将会更加积极，将会加强逆周期调节。海外美联储的货币政策不会更加紧缩，进入加息结束通道。港股还是有阶段性配置价值。”万琼认为。
