本文来源：时代商学院 作者：陈丽娜
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作者 | 陈丽娜
编辑 | 郑少娜
2月22日，爱克股份（300889.SZ）发布《关于对杨高宇、深圳爱克莱特科技股份有限公司的监管函》。根据公告详情，爱克股份在2021年9月16日提名杨高宇为独董候选人，获得股东大会审议通过，杨高宇担任爱克股份独董至今。
根据《创业板股票上市规则（2020年12月修订）》第1.4条、第5.1.1条和《创业板上市公司规范运作指引（2020年修订）》第3.2.10条，独董最多在五家上市公司担任独立董事，不可同时在超过五家公司担任董事、监事或高级管理人员。杨高宇违反了以上规则，因此收到监管函。
除了在内部管理上的不严谨，爱克股份在财务业绩上的表现也一言难尽。2020年9月16日，爱克股份顺利拿到创业板的上市批文，成为国内智能景观照明领域首家上市的企业。
但未承想，上市即巅峰，爱克股份的业绩在上市当年便急转直下，净利润开启了四年的连续下滑，股价从发行价27.97元/股跌至3月5日的收盘价10.66元/股。
针对业绩下滑、行业政策风向转变、股价下跌、新业务开拓等问题，2月29日，时代商学院向爱克股份发邮件并致电询问，该公司在电话中表示以公告为准。
上市后净利润连降，净利率跌至0.52%
凭借着IPO期间亮丽的业绩，爱克股份向创业板发起冲击。
据招股书显示，上市前的2017―2019年，爱克股份的营收分别为5.49亿元、8.85亿元、11.29亿元，各期分别同比增长了112.76%、60.99%、27.65%；净利润分别为0.55亿元、1.05亿元、1.4亿元，各期分别同比增长了133.17%、91.17%、33.06%。虽然增速下滑，但整体仍处于增长态势。
但上市后的当年，即2020年，爱克股份的营收为9.94亿元，同比下滑11.96%；净利润为0.98亿元，同比下滑29.95%。此后净利润的颓势便一发不可收。
2021―2023年前三季度，爱克股份的营收分别为11.32亿元、9.05亿元、7.32亿元，增速分别为13.9%、-20.04%、14.13%；净利润分别为0.4亿元、0.38亿元、0.04亿元，增速分别为-59.52%、-5.33%、-85.99%。
在2021年的年报中，爱克股份解释了净利润下滑的主要原因，称其受新冠疫情影响，市场整体需求有所减少，产业链上下游拟实施和在实施的项目施工节点延迟，公司市场拓展及项目实施进度均受到了一定程度的不利影响。
爱克股份发布2021年年报后不久，还收到了深圳证监局《关于对深圳爱克莱特科技股份有限公司的年报问询函》。深交所要求爱克股份说明近两年营业收入有所增长但净利润持续下滑的原因及合理性，2021年销售费用大幅增长，计提坏账准备的应收账款账面余额较期初增长10.17%的原因，净利润率是否存在持续下滑风险。
根据《深圳爱克莱特科技股份有限公司关于对深圳证券交易所年报问询函的回复公告》，爱克股份认为净利润下滑系因主要产品降价，影响了毛利率。而净利率逐年下降，其则解释是因为2021年销售人员增加引起销售费用相应增加，另外拓展了如智慧灯杆、智慧家居灯具等新业务，扩大研发、销售人员规模，使得销售费用率和研发费用率有较大提升。
根据年报数据，2019―2021年，爱克股份的净利率分别为12.4%、9.87%、3.51%，在开拓了新业务，扩大研发和销售人员规模后，其净利率近两年是否有所改善？
结果恐怕并不乐观。2022年，爱克股份的净利率为4.15%，而2023年前三季度净利率仅为0.52%。2024年3月5日的收盘价10.66元/股，Wind数据显示，爱克股份相对发行价的跌幅达到了-61.21%（后复权，现金分红）。
截至2023年9月末，爱克股份第一大股东的股权质押比例为26.77%，第三大股东股权质押比例则高达100%，在股价长期下跌的情况下，上述股东质押爆仓或补充质押物不足的风险明显增加。
可比公司列示不全，业绩增速不比同行
在2022年5月11日的年报问询函中，深交所还要求爱克股份说明净利润下滑是否与同行业可比公司变化趋势一致。
爱克股份对此仅列举了两家同行可比公司，分别为华体科技（603679.SH）和“DXG-KY”公司（5281.TWO），其称华体科技收入规模逐年下降，销售费用率、管理费用率和研发费用率均在2021年有较大的增加，导致2021年净利润为负；而DXG-KY收入规模变动呈现先降后升趋势，与公司收入变动趋势一致，净利率维持在较低的水平。
但时代商学院研究发现，根据2021―2023年前三季度的年报，爱克股份的主营业务结构未发生明显改变，而在2020年9月11日发布的招股书中，爱克股份列示的同行业可比公司并非只有以上两家，而是有7家，除去台湾上市的DXG-KY，其余6家为A股上市的企业，分别维宏股份（300508.SZ）、威帝股份（603023.SH）、信捷电气（603416.SH）、华体科技（603679.SH）、欧普照明（603515.SH）、三雄极光（300625.SZ）。
那么对比以上6家同行可比公司，爱克股份业绩变化趋势是否与行业可比公司一致？2023年可比公司整体表现是否回暖？
据Wind数据显示，2020―2023年前三季度，可比公司营收同比增长均值分别为5.46%、17.8%、-9.98%、14.21%，爱克股份营收同比增长分别为-11.96%、13.9%、-20.04%、14.13%；同期，可比公司净利润同比增长均值分别为-4.65%、-36.83%、12.44%、27.33%，爱克股份净利润同比增长分别为-29.95%、-59.52%、-5.33%、-85.99%。
综合数据对比，2020―2022年，爱克股份的营收增速均远落后于可比公司均值，2023年前三季度营收增速与可比公司均值趋于一致；净利润增速方面，2020年、2021年可比公司与爱克股份变化趋同，整体处于下滑的态势。但2022年以来可比公司整体逐渐好转，2023年前三季度净利润增速达到了27.33%，而爱克股份各期却均处于下滑态势，且2023年前三季度下滑的幅度甚至超过了2021年和2022年，显得尤为严峻。
跨界收购、研发新业务，业绩贡献收效甚微
面对业绩颓势，爱克股份着手拓展延伸产品线，同时还完成了一笔1.92亿元的股权收购。
据年报问询函，爱克股份称2021年积极拓展延伸产品线，拓展如智慧灯杆、智慧家居灯具等新业务，扩大研发、销售人员规模。2021年，爱克股份的研发费用从2020年的4517.04万元提升至7728.77万元，该两项新业务的营收占比也从4.54%提升至6.83%。
但从2021―2022年的业绩来看，智慧灯杆和智慧家居灯具两大新业务的表现还没达到一定的销售规模，尚未能挽救爱克股份的业绩颓势。
2021年第三季度、第四季度，爱克股份的营收分别为3.18亿元、2.4亿元，净利润分别为150.03万元、-447.08万元。在加大拓展新业务后，爱克股份第四季度甚至出现了亏损的情况。
此外，爱克股份新业务的主力产品还出现了业绩倒退。2020―2022年，该公司智慧灯杆的营业收入分别为3698.08万元、7190.23万元、6003.34万元，虽然在2021年得到了明显的提升，但2022年，智慧灯杆的收入同比减少了16.51%。而智慧家居灯具方面，爱克股份则未披露收入数据，但可以得知的是，营收占比5%以上的产品中，未见智慧家居灯具的身影。
在收并购方面，爱克股份于2022年7月13日，发布了关于现金收购佛山市顺德区永创翔亿电子材料有限公司（以下简称“永创翔亿”）80%的股权并签订相关协议的公告，其最终使用19200万元的自有资金，收购永创翔亿为控股子公司。
资料显示，永创翔亿专注于新能源电池领域的胶粘、绝缘、安全防护材料的研发、制造及市场推广，产品包括锂电芯材料系列、锂电池pack材料系列、汽车动力电池模组材料系列等，主要应用于数码消费类锂电池、汽车动力锂电池、储能锂电池等领域。
而爱克股份属于景观照明行业，与新能源电池行业不存在明显的上下游关系，根据爱克股份《拟签署投资意向协议的公告》，其称“公司管理层经过审慎调研和讨论，认为新能源行业具有较大成长空间，本次拟签订《意向协议》事项有利于帮助公司寻找步入新能源市场的机会。”因此这次收购为瑞浦兰钧试水新能源领域的一次尝试，为跨界收购。
据爱克股份披露的年报，2021―2023年上半年，永创翔亿的营收分别为1.3亿元、9190.88万元、6398.89万元，净利润分别为1239.83万元、352.71万元、937.78万元。2022年，永创翔亿为爱克股份贡献了9.38%的净利润，在2023年半年报中，爱克股份还称“永创翔亿是公司业绩的潜在增长点”。
但即使引入了“外援”，2023年上半年，爱克股份仍然亏损了1452.59万元。从业绩变化趋势来看，永创翔亿2022年存在业绩下滑的情况，此外，其2022年毛利率为27.28%，2023年上半年已降至22.86%，未来是否能持续为爱克股份输血仍存不确定性。
参考资料：
1. 《深圳爱克莱特科技股份有限公司2021年年度报告》.Wind
2. 《深圳爱克莱特科技股份有限公司2022年年度报告》.Wind
3. 《深圳爱克莱特科技股份有限公司2023年半年度报告》.Wind
4. 《深圳爱克莱特科技股份有限公司关于对深圳证券交易所年报问询函的回复公告》.爱克股份公告
5. 《深圳爱克莱特科技股份有限公司关于募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的公告》.爱克股份公告
（全文3782字）
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